保证金交易_Buying on Margin

什么是保证金交易？

保证金交易是指投资者通过向银行或经纪人借款来购买资产。保证金交易指的是投资者为资产支付的初始款项——例如，10%的首付款和90%的融资。投资者将其经纪账户中的可保证金证券作为抵押。

投资者在经纪账户中拥有的购买力反映了他们可以利用任何保证金能力进行的总购买金额。股票的空头交易者则利用保证金进行股票交易。

主要要点

• 保证金交易意味着你在使用借来的资金投资。
• 保证金交易会放大收益和损失。
• 如果你的账户低于维持保证金的标准，你的经纪人可以出售你部分或全部的投资组合，以使账户恢复平衡。

理解保证金交易

联邦储备委员会设定了保证金证券的相关规定。截至2023年，根据联邦储备条例T，投资者必须至少用现金或其他抵押品支付证券购买价格的50%。投资者可以从经纪人或交易商那里借入剩余的50%资金。

然而，许多经纪人对其客户设定了更高的保证金要求。此外，某些证券是无法进行保证金购买的。

与任何贷款一样，当投资者通过保证金购买证券时，他们必须最终偿还借款金额及利息，利息因不同的经纪公司而异。每月的本金利息会被计入投资者的经纪账户。

总而言之，保证金交易意味着个人是用借来的资金进行投资。尽管有其好处，这种做法对于资金有限的投资者来说，风险仍然很大。

保证金交易示例

为了理解保证金交易的运作，我们将简化流程，不考虑每月的利息成本。尽管利息会影响收益和损失，但相较于保证金本金本身，其影响并不显著。

设想一位投资者以每股100美元的价格购买100股XYZ公司的股票。投资者用自己的资金支付了一半的购买价格，其余的一半通过保证金融资，初始现金支出为5,000美元。一年后，股票价格上涨至200美元。投资者以20,000美元的价格卖出股票，并偿还经纪人5,000美元的借款。

最终，在这个例子中，投资者的资金翻了三倍，赚取了15,000美元，投资为5,000美元。如果投资者用自己的资金购买了同样数量的股票，他们的投资仅会从5,000美元增值至10,000美元，翻倍而已。

再考虑一种情况，假设一年后，股票价格跌至50美元。投资者以亏损价格卖出，收到5,000美元。这正好与欠经纪人的金额相等，因此投资者损失了100%的投资。如果投资者没有进行保证金投资，他们仍会亏损，但损失仅为投资金额的50%——即2,500美元，而不是5,000美元。

如何进行保证金交易

经纪人设定了最低或初始保证金和维持保证金，投资者在开始进行保证金交易之前，必须在账户中维持这些保证金。该金额主要基于投资者的信用评级。维持保证金是经纪人要求的最低余额，必须保留在投资者的经纪账户中。

假设一位投资者存入15,000美元，维持保证金为50%，即7,500美元。如果投资者的权益跌至7,500美元以下，可能会收到保证金追缴通知。此时，投资者需按要求向经纪人存入资金，以将账户余额恢复至所需的维持保证金。

投资者可以存入现金或出售以借款购买的证券。如果投资者不遵从，经纪人可能会变现投资者的抵押品，以恢复维持保证金。

谁应该进行保证金交易？

一般来说，保证金交易并不适合初学者。这需要一定的风险承受能力，任何使用保证金的交易都需密切监控。看到股票投资组合随着时间的推移而失去和获得价值，对于没有额外杠杆的人来说，已经是相当紧张的经历。此外，在股市崩盘期间，潜在的巨大损失使得即便是最有经验的投资者也愈发难以进行保证金交易。

然而，某些类型的交易，如商品期货交易，几乎总是需要使用保证金，而其他证券，如期权合约，传统上是使用全现金购买的。期权买家现在可以在保证金基础上购买股票期权和股票指数期权，前提是期权距到期还有超过九个月的时间。初始（维持）保证金要求为上市长期股票或股票指数看涨或看跌期权成本（市场价值）的75%。

对于大多数主要关注股票和债券的个人投资者来说，使用保证金交易引入了不必要的风险。

保证金交易的优缺点

保证金交易允许投资者利用其现有资产进行更大规模的交易，超出其自身资产所能承受的范围。对于熟练的交易者来说，这代表着即使投资资本相对有限，仍然可以利用市场机会。

保证金交易使交易者可以利用其现有资产，而无需出售这些资产。如果交易者将其现有股票变现为现金，可能会产生应税事件，从而抵消潜在的投资收益。然而，使用现有股票作为保证金抵押的交易者，可以在不出售股票的情况下进行交易。

虽然保证金交易者可以获得更高的利润，但也可能面临更大的损失。甚至存在保证金交易者的损失超过其原始投资金额的可能性——这意味着他们需要用额外的资产来弥补差额。

除了风险，交易者还需支付保证金头寸的额外费用。通常，这些费用约为10%，具体取决于联邦基金利率。

例如，截至2023年1月13日，Fidelity Investments根据交易者的保证金头寸规模，对保证金贷款收取的利率在8.25%到12.575%之间。如果某一头寸需要很长时间才能产生利润，这些费用可能会抵消任何预期收益。

保证金交易的优缺点

优点

• 更高的收益
• 无需变现现有资产

缺点

• 更高的风险
• 额外的保证金费用

保证金交易是如何运作的？

保证金交易者存入现金或证券作为抵押，以借款进行交易。在股票市场中，他们通常可以借入交易总成本的50%，其余部分来自其保证金抵押品。然后，他们利用借来的现金进行投机性交易。如果交易者损失过多资金，经纪人将变现交易者的抵押品来弥补损失。

为什么保证金交易会出现问题？

在1929年股市崩盘之前，保证金交易鼓励了投机，因为交易者能够以相对较低的投资获得快速收益。这些收益进一步鼓励了更多的保证金交易，形成了推高资产价格的泡沫。当泡沫破裂时，许多这些保证金交易者欠下了无法偿还的债务。

为什么保证金交易有风险？

保证金交易的收益潜力高于常规投资，但同时也面临更高的亏损。在牛市中，这些收益可能会相当诱人，但当交易失败时，投资者可能会欠下超过最初可交易资金的金额。

结论

保证金交易是指投资者通过借款以其证券作为抵押，进行投机性交易。在牛市中，保证金交易可以为交易者提供比仅仅投资可用资产高得多的回报。然而，保证金交易也可能导致更大的损失。

参考文献

[1] Financial Industry Regulatory Authority. "Margin Regulation."

[2] Chicago Board of Exchanges. "Strategy-based Margin."

[3] Fidelity Investments. "Margin Rates."